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而且，从过往案例来看，在公司已经违约的情况下，放款人大多时候会选择让步的，不然也没别的办法。

但在当前一段时期，结合我国现阶段国情和市场环境条件，积极发挥政府行政手段作用，加强煤炭生产和消费总量控制，是弥补市场失灵、打破产能过剩僵局的有效途径。现实：应对治霾产能压力受我国以煤为主资源禀赋影响，煤炭长期在我国能源生产和消费中居于主体地位。

伴随宏观经济增速放缓、PPI持续负增长，工业各行业产能过剩矛盾进一步加剧，许多行业已经出现绝对过剩。电力方面，我国既有全球最先进的超超临界发电机组，供电煤耗仅276克标准煤/千瓦时，还有大量的落后火电机组，供电煤耗达380～500克标准煤/千瓦时，行业内部结构调整、优化升级的空间巨大。发达国家经验表明，可再生能源大规模取代传统化石能源往往需要较长历史过程，中间甚至可能出现反复。以火电为例，虽然电力需求增速缓慢，发电小时数不断下降，但由于煤炭价格下降明显，煤电装机增速仍然较快。要实现大气环境质量根本好转，我国二氧化硫、氮氧化物等主要污染物排放要实现数量级下降，由目前的千万吨水平降到万吨水平。

目前，我国高耗能行业发展整体进入峰值饱和阶段，继续依靠产能扩张难以为继，去产能成为行业转型发展的内在要求，加强内部挖潜、增加产品附加值将成为未来我国高耗能行业发展的主要内容。特别是，为片面追求经济增长，许多基层地方政府实际上是煤炭生产和消费能力扩张的重要推手。宝巴公司预计将于2016年启动整体工程建设项目（EPC），建设项目总投资额约为4亿美元。

公司拟斥资1.139亿美元收购非洲煤业有限公司的下属子公司宝巴项目34%股份及相应的债权。该股停牌一周多，复牌后，我们给予密切关注评级。由恒顺众昇承接此EPC总承包工程项目，是实施此次股权收购的先决条件。Makhado煤炭项目位于南非林波波省，其地理位置距离Makhado镇北35公里，产品主要为硬焦煤和动力煤并全部采用露天开采的形式，Makhado项目原煤总储量约7.9亿吨，可开采的储量为3.4亿吨，采矿规模1260万吨原煤/年，其中约230万吨硬焦煤/年，320万吨动力煤/年

港口动力煤价格指数继续下跌。呼和浩特某电厂近日计划招标采购下月度电煤，招标价格明显下调，下调幅度达8.6%。

产地动力煤市场延续疲软格局，整体运行欠佳。据中国煤炭市场网价格监测数据显示，2015年11月25日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于373元/吨，比前一报告期下降2元/吨。产地电厂采购价格下行。屋漏偏逢连夜雨，鄂尔多斯地区近期受大雪影响，整体煤炭销量下滑，价格也是弱势运行。

11月末，大部分电厂开始开始计划采购下月度的电力燃煤，据相关电厂数据显示：包头某电厂近日对采购的4200 kcal/kg动力煤下调到厂采购价格5元/吨。整体需求不足，受港口动力煤价格下跌传导影响，产地部分煤种仍持下行态势，据内蒙古煤炭交易中心发布的鄂尔多斯动力煤价格指数显示：坑口4800kcal/kg、5000kcal/kg、5200kcal/kg热值规格品价格持续小幅下行。块煤冬储行情接近尾声，需求饱和，销量及价格开始回落，据中国煤炭市场网价格监测数据显示：产地的个别煤矿开始下调块煤价格，从历年块煤销量数据也可以看出，每年的11月末，块煤市场开始逐步下滑。产地民用块煤逐渐显现回落势态。

据中国煤炭市场网价格监测数据显示，10、11月份是传统民用煤旺季时节，进入11月份，鄂尔多斯地区的雨雪天气增多，且连续性强，贸易商采购块煤出现抢运势态，使得块煤市场量价双增，可以粉煤市场一度处于低迷下行状态，部分煤矿生产企业为了增加块煤销量，粉煤相应的有了库存，煤企下调粉煤价格。综合上述几个因素，加之煤炭行业整体弱势运行，笔者认为产地动力煤短期内仍以下行为主

产地动力煤市场延续疲软格局，整体运行欠佳。港口动力煤价格指数继续下跌。

11月末，大部分电厂开始开始计划采购下月度的电力燃煤，据相关电厂数据显示：包头某电厂近日对采购的4200 kcal/kg动力煤下调到厂采购价格5元/吨。产地民用块煤逐渐显现回落势态。据中国煤炭市场网价格监测数据显示，2015年11月25日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于373元/吨，比前一报告期下降2元/吨。屋漏偏逢连夜雨，鄂尔多斯地区近期受大雪影响，整体煤炭销量下滑，价格也是弱势运行。据中国煤炭市场网价格监测数据显示，10、11月份是传统民用煤旺季时节，进入11月份，鄂尔多斯地区的雨雪天气增多，且连续性强，贸易商采购块煤出现抢运势态，使得块煤市场量价双增，可以粉煤市场一度处于低迷下行状态，部分煤矿生产企业为了增加块煤销量，粉煤相应的有了库存，煤企下调粉煤价格。呼和浩特某电厂近日计划招标采购下月度电煤，招标价格明显下调，下调幅度达8.6%。

整体需求不足，受港口动力煤价格下跌传导影响，产地部分煤种仍持下行态势，据内蒙古煤炭交易中心发布的鄂尔多斯动力煤价格指数显示：坑口4800kcal/kg、5000kcal/kg、5200kcal/kg热值规格品价格持续小幅下行。产地电厂采购价格下行。

块煤冬储行情接近尾声，需求饱和，销量及价格开始回落，据中国煤炭市场网价格监测数据显示：产地的个别煤矿开始下调块煤价格，从历年块煤销量数据也可以看出，每年的11月末，块煤市场开始逐步下滑。综合上述几个因素，加之煤炭行业整体弱势运行，笔者认为产地动力煤短期内仍以下行为主

110月，全国煤炭销量累计完成29.14亿吨，同比减少1.38亿吨，下降4.45%。在产销双双下滑的情况下，煤炭销量依然低于产量，导致煤炭企业库存高企。

中国煤炭工业协会估计，110月，全国煤炭消费总量约32.3亿吨，同比减少1.6亿吨，下降4.7%。110月，全国累计进口煤炭17031万吨，同比减少7264万吨，下降29.9%。2015年11月25日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于373元/吨，早已跌破很多煤企的成本价。2015年16月，国家发改委核准9项煤矿建设项目，总建设规模3140万吨，与上年同比分别减少10%和38.79%。

尽管煤炭价格的市场化程度已经明显提高，但是煤企的市场化竞争意识似乎还不够强烈。单位国内生产总值能耗同比下降5.7%，低能耗的第三产业增加值占国内生产总值的比重升至51.4%，比上年同期提高2.3个百分点，高于第二产业10.8个百分点。

煤炭产量有所减少，但主动淘汰落后产能的力度有限，市场始终担忧煤价反弹会导致煤企增产。国内煤炭企业不计成本地促销，使得内贸煤和进口煤的价差明显收窄，进口煤的市场份额再度被压缩。

综合供求两方面的变化，我国煤炭市场开始步入产能过剩、需求放缓的低迷期。产能过剩，需求放缓面对严重亏损的煤炭行业，2014年7月，国家发展改革委经济运行调节局会同国家能源局煤炭司、电力司、国家煤矿安监局行管司、中国煤炭工业协会第一次召开煤炭行业脱困工作联席会议。

总之，只有当行业亏损到足够严重的程度，行业内开始大规模洗牌，煤炭行业的供求关系才有可能迎来新的周期。中国煤炭工业协会数据显示，2015年前三季度煤炭全行业亏损面已经超过80%。单靠不断下跌的煤价，并不能有效刺激需求。20052007年，我国又颁布了一系列调整产业结构以促进煤炭工业健康发展的文件法令，稳步推进大型煤炭基地建设，积极推进大型煤炭企业集团组建。

截至10月末，煤炭企业库存约1亿吨，同比增加1100万吨，增长12.4%。动力煤供需失衡态势加剧为了遏制金融危机导致的经济衰退，中国政府在2009年推出4万亿元的救市政策，拉动基础设施建设，刺激煤炭需求回升，动力煤价格止跌企稳。

生铁产量累计58472万吨，同比下降3.3%。反之，在经济下行期，用电量增速明显低于GDP增速。

根据《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发〔2010〕7号）和《工信部国家发展改革委国家能源局等部门关于印发淘汰落后产能工作考核实施方案的通知》（工信部联产业〔2011〕46号）要求，每一年国家能源局都会发布煤炭行业淘汰落后产能工作的具体计划。能源行业十三五规划，也明确提出控制煤炭消费总量、降低煤炭消费比重的任务目标。